الأسواق تترقب اجتماع الفيدرالي الأمريكي.. إلى أين تتجه أسعار الفائدة؟

من المتوقع أن يبقي مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع هذا الأسبوع أسعار الفائدة ثابتة، لكنهم سيُعدّلون آراءهم بشأن الاقتصاد، وربما بشأن المسار المستقبلي لأسعار الفائدة.

إذا كانت أسعار السوق صحيحة، فمن شبه المستحيل أن يُغيّر صانعو السياسات في البنوك المركزية مستوى سعر الفائدة الرئيسي الحالي، والمستهدف في نطاق يتراوح بين 4.25% و4.5%.

وقد دعا رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، وزملاؤه في الأسابيع الأخيرة إلى اتباع نهج صبور، حيث لا داعي للتسرع في اتخاذ أي إجراء.

غموض سياسات ترامب

ومع ذلك، من المتوقع أيضا أن يُدلوا بتلميحات حول مسار الأمور في ظلّ غموض سياسات الرئيس دونالد ترامب التجارية والمالية. وقد يشمل ذلك أي شيء بدءا من تعديلات في توقعات التضخم والنمو الاقتصادي، وصولًا إلى عدد مرات خفض أسعار الفائدة، إن وُجدت أصلًا، وفقا لما ذكرته شبكة Cnbc الأمريكية.

وقال دان نورث، كبير الاقتصاديين في أليانز تريد أمريكا الشمالية: “لا توجد فرصة لخفض الفائدة اليوم الأربعاء”.

رسالة جيروم باول

في الواقع، كانت هذه هي الرسالة السائدة من باول وزملائه في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. ففي خطاب ألقاه في وقت سابق من هذا الشهر أمام خبراء اقتصاديين في نيويورك، أصر باول على أنه “لا داعي للعجلة” في ظل سعي محافظي البنوك المركزية إلى “توضيح أكبر” بشأن توجه إدارة ترامب.

بيانات التضخم

استنادًا إلى البيانات الأخيرة، قد يرفع الاحتياطي الفيدرالي توقعاته للتضخم لعام 2025 (في ديسمبر، كانت التوقعات 2.5% لكلٍ من التضخم الأساسي والتضخم العام) مع خفض توقعاته للناتج المحلي الإجمالي (من 2.1%).

أسعار الفائدة

فيما يتعلق بمسألة أسعار الفائدة، ستستخدم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة شبكة “النقاط” الخاصة بها لعرض نوايا الأعضاء كل على حدة.

هناك خلاف كبير حول ما قد يحدث في هذه الحالة. قد تُبقي اللجنة على توقعاتها لشهر ديسمبر بشأن خفضين، أو إلغاء أحدهما أو كليهما وهو أمر غير مُرجح، أو إضافة تخفيض آخر كتعبير عن قلقها من تباطؤ مُحتمل.

مخاوف اقتصادية

يخشى الاقتصاديون من أن رسوم ترامب الجمركية قد تُعيد إشعال التضخم، خاصةً إذا أصبح الرئيس أكثر عدوانية بعد أن يُصدر البيت الأبيض مراجعة عالمية لوضع الرسوم الجمركية في 2 أبريل. إذا ازداد قلق الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية، فقد يصبح أكثر ترددا في خفض الفائدة.

قال تييري ويزمان، الخبير الاستراتيجي العالمي في سوق الصرف الأجنبي وأسعار الفائدة في ماكواري، إن قلق المستثمرين مُحقّ بشأن الاتجاه الذي تُشير إليه لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.

كتب ويزمان: “ينبع هذا القلق من الشك في أن الاحتياطي الفيدرالي لم يعد ‘مسيطرا’، بعد أن تخلى عن السيطرة على سياسة الاقتصاد الكلي لإدارة ترامب”. في ظل حالة عدم اليقين الحالية، والزيادة الأخيرة في توقعات التضخم، قد يجد الاحتياطي الفيدرالي صعوبة في الإشارة إلى ثلاثة تخفيضات أخرى لأسعار الفائدة، أو حتى تخفيضين إضافيين. قد يؤجل تخفيضا واحدا إلى عام 2026، تاركا تخفيضا واحدا فقط في المتوسط لعام 2025.

تجنب اضطرابات السوق

إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على تخفيضين، فمن المرجح أن يكون ذلك “لتجنب زيادة الاضطرابات الأخيرة في السوق”، وفقًا لما ذكره ديفيد ميريكل، الخبير الاقتصادي في غولدمان ساكس، في مذكرة.